Quand votre banque vous cote un change à terme (forward), le cours n'est pas celui d'aujourd'hui. La différence intrigue souvent — et fait craindre une marge dissimulée. En réalité, l'essentiel de cet écart s'explique par les taux d'intérêt.
Le cours à terme n'est pas le cours au comptant
Le cours à terme = cours au comptant + points de terme. Les points de terme sont l'ajustement qui rémunère le décalage entre aujourd'hui et l'échéance. Ils peuvent être positifs ou négatifs.
Le différentiel de taux, moteur des points
Fixer un cours pour dans 90 jours revient, pour la banque, à immobiliser deux devises pendant 90 jours, chacune rémunérée à sontaux. C'est l'écart entre le taux de la devise étrangère et celui du dirham qui détermine les points de terme. Pas d'opinion sur le marché là-dedans : juste de l'arithmétique de taux.
Report vs déport
- Report : le terme est plus cher que le cours au comptant (points positifs). C'est le cas fréquent à l'achat de devise contre dirham, le taux MAD étant généralement plus élevé.
- Déport : le terme est moins cher que le cours au comptant (points négatifs).
Le sens et l'ampleur dépendent des taux du moment et de l'échéance : plus l'échéance est lointaine, plus les points sont marqués.
Lire un coût de portage
Ramené à votre opération, l'écart comptant↔terme se chiffre en dirhams : c'est le coût de portagede la couverture. Le connaître à l'avance vous permet de challengerle change à terme de votre banque : si ses points de terme s'écartent nettement de ce que justifie le différentiel de taux, l'écart, lui, n'est plus de la mécanique. L'estimateur à terme de MIZAN Fx reconstruit ce cours à terme indicatif à partir de courbes de taux mises à jour automatiquement.